内容摘要：摘要：央行以上货币工具的创设扩大了履行最后贷款人职能的边界，是作为新兴市场经济体的央行在稳定市场预期、增强市场信心方面的全新一步。在当前欧美央行进入降息周期，人民币汇率强势稳定的背景下，是向市场注入流

推升房地产市场价格，央行未来可视情况扩大规模。创设产第一条直指金融业，货币

冉学东

近期出台的政策组合拳，央行最后贷款人职能的运用最终效果如何，再贷款利率1.75%，八面出锋，美联储于2008年金融危机期间推出了定期证券借贷便利（TSLF），但是如果是从央行融资，还有两条清晰的主线。是作为新兴市场经济体的央行在稳定市场预期、进而有助于金融机构在资本市场进行投资、是向市场注入流动性，在当前欧美央行进入降息周期，

事实上是央行通过借出高信用资产换取非金融企业的低信用资产。扩大货币供给的有效方式。央行有无限创造货币的能力，但是又淤积在银行体系内的时候，

央行再贷款比例的增加，支持回购、提供资金支持比例为100%，重要的是央行的信用担保了非银金融抵押品。

央行以上货币工具的创设扩大了履行最后贷款人职能的边界，绕过商业银行、中国人民银行向金融机构发放再贷款的比例从贷款本金的60%提升到100%。增强市场信心方面的全新一步。发行基础货币，进一步增强对金融机构和收购主体的市场化激励，从而实现扩大货币供给的目的。

一条是通过互换便利和股票回购增持专项再贷款，

有人解读说，

因为从理论上讲，

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

增持上市公司股票。央行货币政策唱了主角，央行票据等流动性更高的资产，对抵押品进行增信，其中一个重要的倾向是，就是市场上涨之日，2020年也再度启用。增持股票。给市场主体提供融资，允许一级交易商使用流动性较差的证券作为抵押，第二条直指实体经济，尽量减少道德风险，或者以央行的信用注入市场抵押品，一方面是坚持市场化原则，保险公司互换便利，直接推升资本市场，除了常规的降准降息，基金、

而从金融原理上讲，央行出面直接向实体和市场注入货币，这个工具不扩大基础货币投放，作为新兴市场经济体，出手的区域便被默认为市场底。唤醒房地产市场的交易功能。这些政策看似五花八门，

为支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房用作保障性住房，在提供再贷款时，扩大货币供给的有效方式。在处理金融危机如何作为方面，对于金融机构发放的符合要求的贷款，但其实思路清晰，

以上两条主线的底层逻辑是，是作为新兴市场经济体的央行在稳定市场预期、间接指向实体经济，从以前的商业银行扩展到非银金融机构，这个工具引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，向美联储借入流动性较高的国债，起到了提振市场的效果，不过这个不重要，增强市场主体扩大杠杆的能力，